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购买HDFC; 2250卢比的目标:ICICI直接

发布时间:2020-05-06 17:25:40 来源:

ICICI Direct关于HDFC的研究报告

HDFC Ltd的收入基本符合预期,PBT为351.7千万卢比(同比增长19.7%),而我们的预期为350亿卢比。但是,低于预期的19.1%的税率使PAT同比增长39.2%,达到2846千万卢比。结果的主要亮点是高于预期的21%的信贷吸引力,达到359442千万卢比。这一增长是过去几个季度中最高的。主要是由个人贷款组合带动,同比增长23%至25,457.70亿卢比,占总额的70%。非个人图书同比增长约17%。资产质量按预期改善。GNPA比率为1.11%(GNPA-401.9千万卢比)。NNPA仍为零。单本的NPA比上一季度下降3个基点,至0.64%,而非个人投资组合的NPA较上一季度保持稳定,为2.18%。NII同比增长11%至306.4亿卢比。报告的NIM处于预期的约4%的水平,而利差稳定在2.29%。2018财年全年的PAT为12164千万卢比,而2017财年第四季度的综合PAT为396.1亿卢比(同比增长29%)。2018财年全年的综合PAT额为16255千万卢比。

外表

HDFC多年来一直保持着良好的业绩记录,因此已要求溢价估值。在整个经济周期中,回报率一直保持健康状态,净资产收益率> 20%,净资产收益率约为2.2-2.5%。展望未来,我们预计FY20E的PAT为11641千万卢比(同比增长14.8%)。我们基本上维持了贷款估算,并预计到20财年CAGR将达到17.49%,达到494049千万卢比。其他参数(例如NIM /价差和资产质量)预计将保持稳定,并且会持续下去。我们认为独立业务的市盈率为2.9倍。我们维持基于SOTP的目标价格2250卢比/股,维持对该股的买入评级。HDFC仍然是投资组合股票。

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