ICICI Direct关于Hero MotoCorp的研究报告
Hero MotoCorp（HMCL）在20财年第一季度表现不一。该季度2瓦总销量为184万辆，同比下降12.5％。最终净销售额为800.3亿卢比，同比下降8.8％。20财年第一季度的EBITDA为1158千万卢比，同比下降15.9％，相应的EBITDA利润率为14.4％（比上一季度增长80 bps）。由于员工成本的提高，其他费用的节省为利润率的提高提供了帮助。因此，20财年第一季度的PAT为12.573亿卢比。先前对国家灾难性应急税款（NCCD）的Haridwar工厂拨备了7.37亿卢比的拨备，从而提高了盈利能力。
外表
展望未来，我们预计19-21财年销售额和PAT的复合年增长率分别为6.3％和1.8％。预计在上述期间，销量将基本持平，EBITDA利润率将下降60个基点。我们将HMCL的估值定为2,200卢比，即12.5倍P / E（由于增长前景疲弱而导致的远期市盈率下限），FY21E的每股收益为175.5卢比，对该股的持有评级为持有。
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