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您是否应该以今天的股价购买Domino's Pizza Enterprises Ltd?

发布时间:2019-12-17 13:24:28 来源:

是时候买Dominos Pizza Enterprises Ltd(ASX:DMP)?在过去的一年中,该股下跌了22%,该公司几个月前刚刚提高了全年指导水平。

鉴于预测的净利润增长在32.5%左右,Dominos今年有望获得约1.09亿美元的税后净利润(NPAT),使该公司的年度市盈率为43倍。

众所周知,多米诺骨牌公司经营着成功的特许经营业务,同家店面的销售迅速增长,门店数量自然增长,并通过收购而增长。

有两个关键问题:

什么样的增长可以证明今天的价格合理?会发生什么,导致这种增长无法实现?

潜在增长

首先,需要增长。Dominos在ANZ地区的长期目标是开设1200家门店,这意味着与目前的738家相比,多米诺斯的门店增加约60%。在欧洲,多米诺骨牌(Dominos)拥有838家商店,目标是2600家。它在日本拥有472家商店,目标是850家。

管理层还有一个目标是提高利润率,在未来5至6年内,澳新银行,欧洲25%和日本20%的利息,税项,折旧及摊销前利润(EBITDA)利润率目标分别为45%,25%和20%。

根据最近的半年度报告,当前的EBITDA利润在ANZ为36.8%,在欧洲为18.2%,在日本为13.8%。

因此,公司无疑具有增长的空间。Dominos计划增加其店铺数量,并随着规模的扩大平均从每家店铺产生更多的收益。

潜在的陷阱

在澳大利亚,公司对特许经营者和雇员的待遇尚待解决。多米诺骨牌公司已向德勤(Deloitte)支付了对所有公司和特许商店进行的独立全国审计,以检查其是否符合法规。

最近的审核又推迟了6个月,有些人认为这是厨房里有老鼠的证据。全年结果将提供更新。

一个相关的问题是经营多米诺骨牌(Dominos)专营权的获利能力和总体愉悦感(或可能缺乏)。最近的投资者介绍的第20页提供了有关加盟商盈利能力等方面的有用信息。

多米诺骨牌的目标是每个加盟者拥有5个特许经营权,这似乎是一个明智的策略,因为它应该可以帮助选择那些真正想拥有多个披萨餐厅的人。尽管如此,目前每个特许经营者只有1.8个特许经营权,这表明在未来几年中将发生大量合并。这是否指向加盟商退出业务?很难说。

考虑Domino的债务负担也很重要,目前该公司的负债率为66%。它不存在由于强大的现金流而无法偿还利息的危险,但是在我看来,该公司可能难以增加更多的商店来达到其目标。似乎不得不依靠加盟商来进行提成,鉴于每个新店都有3-5年的投资回收期(以收回最初的支出),这可能很难。

就个人而言,林先生不相信5年后的公司收益会足够高,足以证明计划扩张不会最终发生或公司被重估至更正常的市盈率(P / E)的风险。结果,我暂时将多米诺骨牌留在了货架上。

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