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购买HCL Technologies; 665卢比的目标:HDFC证券

发布时间:2020-07-18 09:28:59 来源:

HDFC证券有关HCL Technologies的研究报告

HCLT公布的收入为25.43亿美元,环比/同比增长2.1 / 16.4%(产品和平台部门领导),并将其20%的全年指导目标提高至16.5-17.0%,较上年同期增长15-17%,较上年同期提高0.3%。第四季度环比增长2.0%。全年的指导包括FY20E的行业领先的有机增长率为10.5至11%(较早时为10-11%)和无机增长率为6%。尽管没有大型交易,但在(1)有史以来最高的交易渠道,(2)4Q交易获胜率与3Q和(3)的支持下,21财年的自然增长预计仍将保持高单位数(相对于20财年较低)。 3)20财年9月份有39笔转型交易签约(三季度12笔,主要在高科技,制造业,BFSI方面获胜)。在接下来的2-3个季度中,将有约90%的已购买IBM产品的客户入职(过去两个季度中有4,600个入职),这将继续推动P&P领域的发展。产品和平台业务的增长势头得到了不断增长的合作伙伴/转售商基础(已装载1,700个),产品之间的交叉销售(Appscan-BigFix)和新许可证签署的支持。息税前利润率达到20.2%,比上一季度增长29个基点,这得益于业务组合(高利润率P&P业务的强劲增长)。HCLT对于FY20E的EBIT%指导目前为19-19.5%(此前为18.5-19.5%)。尽管较低的方式2利润率和现场成本的利润率挑战仍然存在,但P&P领域的牵引力和尾部账户的合理化(主要在方式1中)很可能使利润率保持稳定(FY20 / 21 / 22E的系数为19.2 / 19.3 / 19.3%) )。

外表

我们维持对HCL Tech(HCLT)的买入评级,其转/利润率表现好于预期(P&P为首),每股收益增长约2%。P&P业务的牵引力令人鼓舞,并且有强大的渠道来支持有机增长。我们的目标价为665卢比,对应14倍的21-21财年每股收益。

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