黄金融资公司在FY18困难重重，股票表现-Muthoot Finance和Manappuram Finance-充分抓住了这一点。在过去的1年中，Muthoot和Manappuram的收益分别为负16％和2.4％，而Nifty的收益则超过12％。表面上的弱点表面上看起来像是一个机会，但有必要检查一下它是周期性的还是结构性的呢？
2018财年疲软Muthoot报告称核心黄金贷款资产增长乏力。但是，投资收益和税收抵免增加了其他收入。
关对于Manappuram而言，核心贷款增长仍然保持沉默。但是，非黄金业务的增长令人印象深刻。新业务的资产质量恶化，尤其是小额信贷的资产质量下降，导致拨备激增，导致FY18利润下降。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），此前该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到火热不良资产激增？黄金贷款本质上是一项安全的贷款业务，并以黄金珠宝的形式提供足够的抵押品。Muthoot的不良资产从18财年第三季度的5.6％（120 dpd）和17财年第四季度的2.1％（120 dpd）急剧上升到贷款的7％（逾期90天）和7％贷款和确认准则的变更，以借款人为基础的确认。
Muthoot的管理层有信心在接下来的几个季度中收回全部款项。但是，很快补充说，他们不想迅速拍卖黄金，因为这会破坏客户的忠诚度。Manappuram采取及时拍卖的策略来检查其核心业务的拖欠款。
多元化的口头禅两家黄金融资公司都在分散其贷款账簿。例如，Manappuram现在从非黄金贷款中获得其管理资产（AUM）的25％。在2018财年，其非黄金投资组合增长更快。
Muthoot也在走多元化的道路，并计划到2020年将其非黄金贷款的比例从目前的10％提高到20％。它在住房金融和保险经纪领域拥有两家全资子公司。它在小额信贷实体中拥有66.6％的股份：Belstar投资与金融。该公司还拥有斯里兰卡一家资产融资公司60％的股份。
Muthoot的管理层希望在19财年实现家庭以及微型金融业务的显着增长，并正在考虑进入诸如汽车金融和个人贷款等业务。
多元化是成功的必经之路吗？尽管多元化战略降低了这本书的风险，但同样充满了风险。例如，多样化对Manappuram来说是有代价的。非核心业务的增长伴随着新业务资产质量的稳定下降。
Manappuram的小额信贷子公司Asirvad小额信贷（持有95％的股份）报告18财年亏损，由于不良资产较高（NPA）的拨备而受到压制。住房和汽车金融业务的拖欠水平也很高。尽管管理层正在指导小额贷款和住房金融业务（专注于经济适用房）的转变，但其成功还有待观察。
结构转变：对于回报率意味着什么？黄金融资业务本身具有巨大的机遇，无组织部门的规模是有组织同行的2-3倍。黄金贷款业务的缓慢增长以及对多元化的重视，引发了人们对黄金借贷机会的质疑。
近年来，随着大量的非银行金融公司（NBFC）和银行关注这些业务，零售市场上的竞争日益激烈。因此，不能保证在这些领域进行有利可图的扩大规模，需要对其进行监控。
除小额信贷外，大多数其他贷款本质上具有较低的资产收益率。随着贷款账簿与黄金贷款的多样化，在较低的回报率下将出现增长。尽管我们预计中期会出现周期性的回升，但我们看不到这些公司的多重评级。
Manappuram和Muthoot一直在暗示FY18的经营环境艰难。他们现在看到牵引力回归，并预计核心黄金贷款增长将在19财年达到两位数。农村经济的健康状况也在好转，因为非货币化的影响正在减弱，人们期望季风会正常。两家公司都拥有足够的资本来实现增长。
由于长期表现不佳，两家公司的估值似乎都很合理。我们预计中期业绩会逆转。两家公司，特别是Manappuram，仍然是任何大型公司合适的收购对象，因此可能享有某些自然溢价。
投资者需要记住，如果没有对估值倍数进行重新评估，长期业绩将很大程度上追踪收益增长。