在本财年第一季度，印度的GDP增速放缓至5％。自2012年6月（我们拥有当前序列的季度GDP统计数据的最早时间）以来，GDP增长仅慢于5％的两倍。2013年3月为4.3％，2012年6月为4.9％。那时和现在之间存在关键的区别。与现在相比，早期经济放缓期间的通货膨胀率很高。即使不包括食品和燃料的通货膨胀，也是如此，后者绘制了GDP增长和核心通货膨胀（通货膨胀不包括食品和燃料）。
为什么在分析经济放缓时通胀很重要？这很重要，因为它告诉我们经济放缓是由供应方还是需求方因素驱动的。
这里有一点题外话是有用的。让我们假设一个经济体有10名工人，只有一个工厂生产衬衫。衬衫工厂有五名工人，而旅游业中有五名工人，他们每个月需要换新衬衫。其他一切都保持不变，如果生产衬衫的机器遭受故障导致每天生产的衬衫数量下降，那么经济的GDP增长将下降。但是，由于其他五名工人仍在继续从旅游部门赚钱，这也将导致衬衫短缺。这将导致衬衫价格上涨，从而导致通货膨胀，因为旅游业工作人员将争相竞购衬衫。这是供应方面的增长冲击。
关闭相关新闻将沙欣巴格抗议者转移到临时营地：Subramanian Swamy在沙特医院的PM Modi印度护士中被冠状病毒感染：印度部长的推文SC委员会批准HC法官提名加高地名现在让我们考虑另一种情况，游客流入量急剧下降，而旅游业工人实际上不再每个月都需要衬衫。由于供应超过需求，这将导致衬衫价格下降。衬衫厂迟早会意识到这一点并削减产量，这将导致GDP增长率下降。这是需求方面的增长冲击。
尽管实体经济无限复杂，但经验法则仍然成立。低增长，低通货膨胀的情况更可能反映出需求方的问题，而低增长，高通货膨胀的情况则可能是供应方的问题的结果。
在印度经济方面，有更多的证据支持这一论点。从2012年开始，印度经济通过货币政策路线受到需求冲击。2004年至2011年之间，政策利率（即印度储备银行（RBI）向商业银行贷款的利率）一直为6％。从2012年3月开始的四个季度中，该比例达到或超过9％。正如印度储备银行（RBI）预期降息将促进经济增长一样，加息有望降低经济体的增长率。
另一组统计数据支持这一论点。RBI的消费者信心调查（CCS）向受访者询问他们对当前收入的看法。净感知力（认为收入增加的人们与认为收入减少的人们之间的差异）在2012-13年度比现在要高得多。这表明当前的经济放缓是由于收入下降导致需求下降的结果。可以肯定的是，CCS仅覆盖市区。但是，经通货膨胀调整后的农村工资数据也显示出类似的趋势，2012-13年期间的工资增幅远高于现在的水平（有关详细信息，请参阅https://bit.ly/2lwye2z）。
上面的讨论有什么收获？回到上面给出的例子，当前的经济问题更多是由于旅游业工人的收入下降而不是衬衫工厂的机械故障。这恰恰是原本应该恢复投资（帮助衬衫厂购买机器）的降息措施没有改善问题的原因。