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上市险企1月揽收保费5719亿元同比涨1.86%,财险拐点显现、寿险负债端未见好转

发布时间:2022-02-17 18:19:34 来源:蓝鲸财经

2月17日,五大上市险企交齐2022年首月保费数据,中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险共实现原保险保费收入5719.61亿元,同比微增1.86%。就单家险企来看,除了中国人寿保费收入负增长之外,其余上市险企总保费均呈正增长态势。中国人保实现保费收入1155.12亿元,同比增长17.89%,领跑上市险企,也是唯一一家增速突破两位数的。

各家上市险企寿险业务表现分化,寿险“一哥”中国人寿1月的保费收入2072亿元,同比下降5.34%。平安人寿保费收入986亿元,太保寿险保费收入559亿元,同比分别微降0.62%、1.1%。人保寿险保费收入同比大涨30.2%,新华保险保费增长3.57%。

财产险业务方面,各家险企的保费收入保持“回暖”,人保财险、平安财险和太保财险分别实现总保费收入604 亿元、328亿元、210 亿元,同比增长13.8%、8.2%、12.7%,去年同期分别为1.2%、-13.2%、+5.6%,整体增速超预期。

券商预计,目前上市公司财险板块保费拐点显现,保费增速及盈利水平将进入持续改善的周期,寿险板块虽然负债端仍未见好转,但投资端改善使得基本面底部向上。

寿险业务表现分化,人保寿领涨、国寿保费负增长

具体来看,今年1月,中国人保实现原保费收入1155.12亿元,同比大增17.89%,增速居于行业首位。新华保险实现原保险保费收入358.68亿元,同比增长3.57%;中国太保实现原保险保费收入768.95亿元,同比增长2.29%;中国平安实现原保险保费收入1364.86亿元,同比增长1.21%。与此同时,中国人寿实现原保险保费收入2072亿元,同比下降5.34%,是上市险企中唯一出现负增长的。

从上市保险公司披露的寿险业务业绩来看,行业出现分化,整体仍然承压。中国人寿1月保费收入2072亿元,同比下降5.34%,而在刚过去的2021年国寿保费收入同比仅微增1.16%。平安人寿保费收入986亿元,太保寿险保费收入559亿元,分别同比微降0.62%、1.1%。

人保旗下寿险和健康险业务分化,人保寿险原保费收入466.19亿元,同比上涨30.16%,表现亮眼,在其保费收入中,长期险保费主要由趸交拉动,趸交保费收入增速达136.6%,期交首年保费为负增长,短期险保费也呈现负增长趋势,同比下降29.8%。人保健康保费收入84.61亿元,同比下降6.6%,其中长险首年保费呈下降趋势,期交续期和短期险保费同比增长13.8%、77.9%。

新华保险实现原保费收入358.68亿元,同比增长3.57%,但不及去年1月两位数的增幅。

国盛证券认为,在今年开门红整体时点推迟,代理人数量大幅下滑的情况下,预计各家新单保费呈现不同幅度的负增长,同时续期保费增速在近年整体下行的销售环境下增速同样明显下滑,寿险负债端承压态势显著,且当前尚未看到明显的改善迹象。

考虑到去年同期高基数、重疾炒停、开门红重视度下降影响,今年1-2月新单和新业务价值同比增速仍将承受较大压力。“我们预计2月新单价值同比改善概率较低”,开源证券认为,由于1季度主销产品多为规模型产品,价值率相对较低,新单价值同比或承压,预计1季度各家险企整体新单价值同比在-20%或-30%区间。

车险增速超预期带动保费回暖,看好财险业务全年表现

不同于寿险业务,财险业务回升势头明显,主要源于车险增速超预期带动财产险保费回暖。券商预判,目前财险板块保费拐点显现,保费增速及盈利水平将进入持续改善周期。

今年1月,人保财险、平安财险以及太保的财险业务(含太保财险及太保安信农险)分别实现总保费收入604 亿元、328亿元、210 亿元,同比增长13.8%、8.2%、12.7%,去年同期分别为1.2%、-13.2%、+5.6%,整体增速超预期。

具体来看,人保财险1月实现保费收入604亿元,其中意外伤害及健康险、农险、责任险均实现超过15%的增长,车险保费增长14.5%。自2021年11月后,人保财险车险单月保费持续较大幅度正增长,助力公司整体保费增速回升。

开源证券分析师预计,主因或为人保财险在车险综改后服务、定价、数据优势明显,市场格局优化,车险市场集中度提升所致。此外,新能源车销量提升也一定程度上拉高车均保费。

由于车险综改在2021年10月已满一年,低基数下行业车险保费开始出现稳定的增长,去年10月-12月单月车险保费同比增速分别为2.4%、6.6%以及7.4%。券商预计,2022年全年车险保费增速将在6%-8%之间,且具备较高确定性。综合成本率方面,虽然行业2021年综合成本率显著承压,但头部公司行业优势凸显,整体盈利情况好于预期,在2022年保费增长的背景下,综合成本率压力缓解,盈利状况也将有所趋好。

非车险方面,除了上市公司加强非车险领域竞争,部分中小公司也加大了对非车险业务的投入。业内普遍认为,财产险板块在经历了2020年-2021年的信保业务暴雷、车险综改加剧竞争以及农险巨灾等多重因素压制之后,2022年将迎来极高确定性的拐点,基本面情况好转。

保险股处在“机构低配+超跌+资产端地产行业边际改善”三期叠加阶段

值得关注的是,保险股也在今年迎来难得的反弹。五大上市险企股价表现均较去年末有所上涨。截至2月17日收盘,中国平安报收53.65元/股,新华保险报收39.34元/股,中国人寿、中国太保、中国人保分别报收30.43元/股、27.65元/股、4.8元/股。

针对近期保险板块的反弹,信达证券认为,当前保险板块处于历史估值底部,短期利好为疫情好转,代理人活动率提升对保费形成正面拉动;稳增长政策的强预期带来利率企稳上行;房地产风险缓释,险企投资端改善。长期来看,负债端仍然有较大压力,拐点需要进一步观察,并未出现明确拐点。

展望未来,保险板块的估值修复仍看资产端表现,当前,房地产投资对险企不利影响已充分反映,且房地产融资和预售资金政策在今年持续放宽,地产风险可控,权益投资方面,保险股倾向于低估值高股息的个股,契合今年权益市场风格,有望实现较好的投资收益。

华西证券认为,保险板块处在“机构低配+超跌+资产端地产行业边际改善”的三期叠加,呈现超跌反弹的行情。尤其是2022年初以来的低估值偏好,一方面为保险板块带来潜在的资金流入,一方面保险资管在相关板块的权益持仓有望实现良好收益。

开源证券测算,若长端利率预期回升至3%、地产链条风险化解预期回升,叠加EV增长,保险板块估值修复空间有望超过20%,社会改善利好市场对保险股投资端的预期修复,负债端对估值影响钝化,交易层面来看,机构持仓仍处于历史低位。(蓝鲸保险 李丹萍 [email protected]

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