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有时，头条新闻并没有全部说明。昨天（5月12日）发布的两个指数就是这种情况。一则标题称，3月工业生产指数（IIP）从2015年2月的4.9％降至2.1％的“五个月低点”。另一个重要数据标志是，以消费者物价指数（CPI）衡量的零售通胀从4月的5.25％降至4月的4.87％。
当现实情况是“五个月低点”在很大程度上是统计基础效应的结果时，第一个标题夸大了阴暗面。第二点低估了该国政府在击败通货膨胀方面所取得的巨大成功（毫无疑问，油价的好运使人们受益）。现在，零售通货膨胀率一直处于较低水平，并迅速接近印度储备银行（RBI）与政府之间达成的长期通货膨胀目标4％。
关IIP的“五个月低点”在所有的大惊小怪中都被忽略了，4月份税收急剧上升-间接税收入增长了46.2％，达到47,747千万卢比，大大提高了今年FISC的信心。如果这种情况持续下去，2015-16年将是真正的经济转机年。
R Jagannathan主编/ Web18为什么印度仍然远离联合国安理会常任理事国？为什么能源和补贴改革比商品及服务税更重要？为什么小型银行付款会彻底改变银行系统总的来说，适中的国际投资头寸数字，零售通胀下降和间接税收入激增（由NDA去年做出的明智决定是对石油加征税）告诉我们：经济正在复苏，工业前景正在缓慢政府的财政政策可能会有所改善，而且通货膨胀几乎被消除，我们现在已经为持续增长奠定了良好的长期基础。
如果不及早，印度将在2017-18年前实现两位数的增长。
然而，印度储备银行或其降低利率的能力并不掌握两位数增长的关键。它们实际上是由阿伦·贾特利（Arun Jaitley）和财政部持有的：他掌握的两个关键是国有银行的快速注资和公共部门资本支出的急剧复苏，这将把增长周期中的适度上升转化为经济的良性循环。更高的投资，更高的产出，更低的通货膨胀，更高的储蓄，更快的增长和更高的税收。
为了摆脱股市开始体现的消极循环，杰伊特利必须摆脱财政保守主义，专注于恢复投资周期，更不用说对财政赤字的短期影响了。重要的不是财政赤字的大小，而是其质量。赤字本来打算从今年的4.1％降至3.9％，但只要印度的经济增长从正确的政府支出中获得第二风头，即使赤字保持在4.1％或4％也无所谓。
根据最新的索引数据集，按顺序进行说明。
首先，没有理由在三月份的国际投资头寸“五个月低点”上大吃一惊。原因：2014年3月，由于高昂的选举支出和惯常的年终资产负债表窗口整理（公司和银行试图在本财政年度的最后一个月中表现出更好的业绩以关闭帐户），国际投资头寸出现了大幅飙升高调）。
2014年3月的国际投资头寸较前一个月（即2014年2月）增长了12％，从172.7升至193.3。这为我们在2014年3月打下了坚实的基础。但是今年，从2月到3月的涨幅从181.1上升到197.3是9％。基数效应可能使国际投资头寸同比下降至2.1％，但仅凭其为正的事实是一个健康的信号，如果稳定或为负，则可以肯定。
全年数据表明转机缓慢：2013-14年，国际投资头寸停滞不前（-0.1％）；今年是2.8％。这是小r的复兴。
其他一些迹象也是积极的。基本和资本货物的表现都比去年好，从2.1％和3.1％上升到6.9％和6.2％。令人担忧的是中间商品和消费品：两者均下降，前者从3.1％下降至1.6％，而后者从-2.8％下降至– 3.5％。
显然，这表明该行业正在崛起，但是消费者仍然没有足够的信心开始消费。他们正在等待和观察，以验证“ achche din”的早期迹象是真实的。造成这种消费者差异的主要原因是农村的苦恼-去年农村工资增长缓慢和农业产量出现一定程度的下降。
但是，这种农业困境实际上是经济绝望的低水位。除非政府搞砸了，否则它无处可逃。这种“农业困境”实际上为降低总体通货膨胀提供了基础，这将为工业乃至农村部门的强劲而可持续的复苏奠定基础。
零售通货膨胀的趋势对于理解这一点很重要。4月份CPI降至四个月低点4.87％，加上批发通胀的负面趋势（3月达到-2.33％，4月也将保持负值），很明显，通胀并不是挑战那是UPA在2009-2013年对经济管理不善的时候，对非生产性补贴的财政支出很高。
尽管去年由于冰雹和季风低于正常水平导致作物歉收，但食品通货膨胀率急剧下降，带动了CPI通胀率的下降。2015年4月，食品通货膨胀率从6.14％降至5.11％急剧下降了1％。
这个秋天是可持续的，而且是真实的。正如摩根士丹利全球经济联席主管Chetan Ahya昨天（5月12日）在《经济时报》上写道：“农村工资增长的减速，非工资性经营成本的降低和全球商品价格的下降，意味着在2009-13年间高粮价通货膨胀的系统原因已经得到扭转。因此，食品通货膨胀率将继续系统地下降。”
这意味着即使全球石油价格上涨，也没有什么机会比今年的总体通胀趋势会高。较低的工资增长也不应导致更大的农业困境。较低的工资增长和较低的投入成本意味着最低支持价格（MSP）可能适中，而这不会使农村的困境更加严重，反而将使失地者能够更便宜地购买食物。只有拥有大量产出过剩的大农场主（拉胡尔·甘地似乎是该组织的选民）会鼓吹要大幅度提高MSP。小农和失地农民不会在讨价还价中损失很多，或者将他们在MSP上的损失与较低的食品消费成本之间的平衡。
缓慢的工业复兴加上稳定的（或下降的）通货膨胀，特别是粮食通货膨胀这一敏感问题，为增长提供了良好的基础。
但是，药膏里有两只苍蝇-财政部礼貌地都在。
为了确保新生的工业复兴扎根，银行必须愿意放贷并降低利率。但是，如果银行要偿还300亿卢比的不良贷款，并使资金进一步匮乏，就不会发生这种情况。在今年的预算中，杰伊特利（Jaitley）仅提供了794亿卢比，用于对公共部门银行进行注资。去年，他将重述预算从11,000千万卢比削减至仅699亿卢比。
逻辑是国有银行将从市场筹集资金。而且，在任何情况下，政府都不会通过鼓励国有银行效率低下来增加资本投入来鼓励它们。此外，他们已经获得了绿色信号，可以从股票市场筹集更多的资金。
实际上，Jaitley的经济学团队对他的建议很差。他被告知的逻辑是正确的，但时机错了，适得其反。当不良贷款如此之大时，公共部门银行无法轻易从市场筹集资金。他们不仅将使股票估值不佳，而且也将无法以这种方式筹集大量资金。这就是为什么银行之间没有队列来筹集资金的原因。
此外，必须在一段时间内维持不向经营不善的银行注资的逻辑。这些银行并非一夜之间变得效率低下。之所以如此，是因为过去十年缺乏自治和治理不善。甚至假设所有未来的银行首席执行官和董事会都有足够的自治权和资本来改变自己的立场，至少要花几年的时间进行纠正。
在短期内，唯一的出路是对大多数银行进行注资（合并其余银行），并将其置于良好的，自主的董事会之下，这些董事会将专注于绩效。如果想法是先实现扭亏为盈，然后对其进行注资，那么贷款的复兴将被推迟。
在政治和经济上，削减银行资产负债表的决定都是错误的。实际上，Jaitley应该在下个月或两个月内立即提供30,000-40,000千万卢比的回顾资金，方法是暂时让财政赤字膨胀，或者创建一个SPV来代替即时注入的资本，将其分担给银行。然后，SPV可以分担股票并偿还给政府。
这将使银行能够注销不良贷款并恢复对基础设施和其他部门的贷款。
敦促拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）要求降息很好-印度储备银行可能会在6月或更晚时间这样做-但对实际的银行贷款利率没有影响，因为当不良贷款杀死他们的银行时，银行将不愿增加其贷款账簿风险偏好。相反，他们试图通过保持高贷款利率来节省现金。拉詹两次降息并没有显着降低贷款利率。
从各个角度来看，Jaitley都必须将银行重整放在其复兴议程的首位。这些迹象是有利的–税收收入呈上升趋势，通货膨胀率下降，石油价格保持良性，行业增长缓慢。
他应该追求增长–实现这一目标的方法是迅速为银行注资。他将发现，由此产生的增长将使他的财政赤字目标更容易实现，即使假设他自己掏腰包向银行提供额外的资本。
贾特利（Jaitley）在此关头不应选择财政保守主义。
本文作者是Network18 Group的数字和出版主编