迪帕克·谢诺伊（Deepak Shenoy）
NSE的新通知改变了那些一直使用期权市场进行融资交易的人们的融资游戏。NSE将要求现金（而不是股票或其他工具）过账，以作为长期期权市场参与者卖空的看涨期权的保证金。
听起来很复杂。因此，我们将简化。
关这是什么融资计划？
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-贷款人购买了较深的看涨期权，比如说在2019年12月举行的Nifty罢工5,000次。假设Nifty的价格为10,724，则其交易价格应超过5,700（Nifty减去Strike），但以前的交易价格却更低！（说5,600）为什么？-这没有道理。如果即使未来几个月，Nifty的价格要溢价2％到4％，您怎么能不到10,700（有效）的价格购买Nifty？（Nifty大约是10,700卢比）-因为这是一次假交易-期权卖方的想法是借钱。-他得到了权利金（每Nifty 5,600卢比）。即使Nifty的价格达到了11,000卢比，他也必须在10个月内返还6,000卢比。-实际上，这是10个月内7.5％的利率–相对较低的借/借利率。
但是，等等，如果Nifty超过11,000，该怎么办？
好吧，有对冲的方法。您可以购买期货。或者您可以编写一个“深入资金看跌期权”来进行补偿（如果市场上涨，看跌期权将亏损，而看涨期权则上升）
14,000看跌期权大约为3,000卢比，大致相当于：
-5,000个通话选项，价格为5,600卢比-14,000个认沽期权，价格为3,000卢比
这给卖方带来了大约10个月的8,600卢比的保险费，如果Nifty在此范围内（并且是WIDE的范围），则卖方必须偿还9,000卢比。
这实际上为您提供了非常低成本的资金来源。因为如果您可以借入8600卢比（通过编写这些期权）并在10个月内返还9,000卢比，那么这比获得贷款要便宜得多！（仅5.6％）
但是交易所不要求保证金吗？
当您写期权时，交易所要有保证金。在此过程中，保证金实际上可能更高，达到了8,600卢比。那么，如果您获得溢价但必须将其作为保证金放在交易所，这有什么用呢？
真正发生的是，保证金既可以现金支付，也可以通过提供证券作为抵押。您甚至可以提供固定存款而不是现金，或者可以减持50％左右的股份。
如果您确实不想出售股票，只需将其作为抵押即可。并将溢价用于其他用途–您将获得5.6％的证券贷款。太好了，您可能会想！
而这正发生在重要时刻。
2019年6月到期（仅在Nifty上，您的到期日超过三个月），在5,000个看涨期权中有超过140万股未平仓股票。
相比之下，3个月到期的看涨期权的最高未平仓头寸（仅一个月之遥）只有80万股（11,000个看涨期权）
2019年12月的电话会议也出现了类似的疯狂情况，还有许多其他选择。
NSE的通告削减了该财务计划
该融资计划存在的主要原因是：
-我可以卖出期权（看涨期权或看跌期权组合，入账最多）-我可以使用股票或其他证券提供NSE保证金-溢价资金可以用于其他活动，或赚更多的钱（说出借出之类的东西）-最终，当到期时，我平仓的成本相对较小，因此实际上是一笔廉价的证券贷款。
整个过程取决于：我可以提供证券作为保证金。
NSE在通函中说的是：
这改变了游戏。
3月29日之后，您将无法再使用证券作为保证金来进行货币期权的深入研究。
意思是，你必须把保证金变成现金。毫无意义，因为如果您将现金作为保证金，您将无法使用它，因此融资计划将会终止。
但是，这只会伤害那些“已经在当前价格上相差40％以上的价格”上卖出了高价（或高价）期权合约的人。对于短期到期，限制为20％。
影响
我们认为影响将从现在到3月。主要是需要解除合同的合同，并退还了现金。140万卢比的Nifty风险敞口约为1,500千万卢比，这不是一笔小数目，而这仅仅是2019年6月的5,000亿卢比。
问题确实是：这笔钱在哪里使用？6月5,000个看涨期权的大多数未平仓头寸建立于2018年12月。
我们认为，经纪人可能只是将其中大部分资金用于保证金融资或用于其他目的的转贷。这将必须逆转。
到目前为止，对买家没有影响。但是，我们预计，由于现在几乎没有出售此类期权的动机，因此买方可能没有流动性。
NSE停止了该行为是一件好事。因为这样的融资计划很容易导致解决危机的发生。我们已经在NSEL中看到了这样的融资计划（情况更加糟糕，因为借款人是欺诈行为，并且可能还有交易所），最好在规模相对较小时停止它们。
同时，有些人“依赖”这样的融资计划和展期，他们将陷入困境。如果他们是公司的“经营者”（其中一些人使用这种计划为自己筹集资金），我们将看到这些公司股价的波动。但否则，影响可能会受到限制。
（作者是Capitalmind的创始人兼首席执行官。该文章首先出现在Capitalmind上。经许可复制。您可以在此处阅读原始文章。）