股神巴菲特曾不少于10次公开推荐过指数基金。
巴菲特曾经说过：“通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。”在美国，很多主动基金确实不能战胜指数基金。
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但是在中国，指数基金也能战胜主动基金吗？
答案是：不能。
一、主动基金超额收益明显
数据来源：同花顺iFinD 2017.04-2022.04
如图，我们不难发现，从2020年2月起，$沪深300(CSI000300)$ 就一直跑输偏股混合型基金（也就是主动基金的指数）。换句话说，一只平均水平的主动基金相对于沪深300有不少的超额收益。
如果换成创业板指呢？
数据来源：同花顺iFinD 2017.04-2022.04
我们可以看出，主动基金也持续地跑赢了$创业板指(SZ399006)$ 。
只要我们买一只平均水平的主动基金，战胜指数是不难的事。因此，我觉得买指数基金的性价比不如买主动基金。
二、投资指数基金在A股水土不服
难道巴菲特说错了吗？
巴菲特并没有说错，他说的符合美国股市的情况。但是对中国A股而言，确实有一些“水土不服”的情况。有以下几大原因：
1.A股散户多，美股机构多
我们知道，美股是一个成熟的市场，美股散户的占比约为20%（来自Bloomberg），剩下的都是机构投资者；A股的散户占比却高达50%以上。
散户的特点就是追涨杀跌，经常被割韭菜。
因此，中国的主动基金之所以有那么多超额收益，是因为基金可以割散户的韭菜；而美股机构多，神仙打架，谁也割不了，导致超额收益几乎没有。
正是因为A股有很多韭菜，专业的投资者才能有利可图。
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2.A股牛短熊长，美股牛长熊短
A股的走势是很典型的牛短熊长，熊市占据了约2/3的时间。而指数基金all in股票，这意味着你在大多数时间都会暴露于风险中，市场下跌，指数会有较大的回撤，会拖累你的收益率。好不容易在牛市赚到钱了，可能会凭实力在熊市亏回去。
相比之下，美股的特点是牛长熊短，投资指数基金就能实现较好的收益，全仓股票还赚更多。炒美股，不要再研究什么策略了，就乖乖买指数完事。简直就是傻瓜投资，大道至简。
数据来源：同花顺iFinD 2012.04.06 - 2022.04.08 美股长牛使得指数回报更高
3.A股分化严重
除此之外，A股的分化比较严重，选错风格和行业，对收益率影响还是挺大的。
比如说在去年是典型的中小盘股行情，上证50和沪深300这种大盘股表现不好，而中证500，创业板指这种中小盘股都实现了较好的回报。偏股基金指数涨了4.05%，收益也比较稳妥。
数据来源：同花顺iFinD 2021.01-2021.12
值得一提的是，不同宽基指数的估值也是差异巨大。
创业板和$科创50(SH000688)$ 的估值能演绎到极致水平（创业板的估值最高竟然能达到110倍，科创板的估值甚至超过200倍）；
而上证50，沪深300，中证500却始终保持较低的估值。
未来，行业的分化可能将进一步加剧，结构性的行情会越来越多。普通散户很难踏准主线板块，我们还是把钱交给主动的基金经理（尤其是全市场基金）来帮我们选择吧。
三、总结
在中国，主动基金能明显跑赢指数基金；而美国是相反。
造成这样的原因是A股散户多，基金超额收益来源于割散户的韭菜，美股机构多，超额收益较少。
另外，A股牛短熊长，波动大，指数的回撤会很大。美股牛长熊短，投资指数就能取得较好的回报。
除此之外，A股分化严重，选错风格和行业，对收益率影响还是挺大的。
因此，在A股，投资主动型基金的预期收益率会比较高一些。
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