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北京和众汇富:紫光股份打造A股银河战舰

发布时间:2020-07-23 11:44:56 来源:搜狐

北京和众汇富:紫光股份打造A股银河战舰

ICT设备国际龙头,不虚华为、思科,紫光股份千亿市值可期

上周写了清华大学旗下紫光集团子公司紫光国微,紫光国微是国产只能安全芯片的龙头,特种集成芯片业务冉冉升起;而紫光集团的另一家上市子公司紫光股份同样值得关注,它是紫光集团“从芯到云”战略的重要一环。

一、20年风雨历程,打造集团“云网”战舰

紫光股份成立于1999年,是由紫光集团设立而成,并于同年11月在深交所上市。从1999年到2020年,历经20年的发展,通过集团并购和内部资源整合,逐渐形成紫光股份ICT设备业务为主,覆盖IT产品分销、软件开发与系统集成、存储系统及相关解决方案等重点业务的战略发展路径。

随着5G、物联网、云计算、数据中心等科技的发展,公司在相关产业的需求逐渐开始展开,业绩不断向好。截止到2019年年末,公司的营业收入达到了541亿元,同比增长了12%;净利润为18.4亿元,同比增长了7.6%。其中,通信设备及设施的营收高达290亿,占总收入的53.65%,毛利率大概在30.57%;IT分销及供应链服务收入319.8亿,占总收入的59.11%,毛利率较低7.48%。其他业务营收与合并抵消占比较小,不做过多阐述。

公司的实际控制人为教育部,下设50多家子公司,其中5家分公司为公司的主要业务构成。

其中,新华三集团(51%)是公司在2016年并购来的,是公司盈利的主要来源,主营业务是ICT设备和云产品的研发与销售,在国内各项业务处于前三水平,有着超强的竞争力与盈利能力,为公司净利润贡献75%左右。

紫光数码的主营业务是IT产品分销,每年的营收巨大,但是实际盈利能力较差,只有7.48%的毛利率,主要客户不乏惠普、戴尔、联想、三星等巨头,2018年营收202.5亿元,净利润2.34亿元。

紫光软件的主营业务是软件服务与系统集成,主要面向企业级云业务提供软硬件一体化的解决方案,2018年营收14.32亿元,净利润为0.61亿元。

紫光西部数据是一家中美合资企业,是公司(51%)与美国西部数据合资成立,主要业务是企业级对象存储业务,在中国市场占有率排名第二,市场份额为16.3%。

二、新华三赛道优质,未来成长空间大

新华三各项业务业内排名靠前,是公司的核心资产。顺应5G、云计算等科技潮流,公司从软件、硬件、解决方案等层面深度布局“云网”。据统计,公司H3C企业级交换器、路由器、WLAN产品国内市占率分别为35.5%、27.9%、30.9%;服务器市占率16.3%;安全硬件市场9.3%,位居第三;2016年-2018年连续三年在中国云管理平台市场保持市场份额第一;2019年中国SDN(软件)市场占有率31.9%,连续四年蝉联市场第一。

新华三近年来业绩表现亮眼,未来仍然有望保持高速增长。截止到2019年年末,公司的营业收入为322.57亿元,同比增长8.3%;净利润为26亿元,同比增长34%。随着公司在路由器、交换机、服务器以及防火墙等领域技术不断积累,市场份额不断扩大;5G、云计算等的快速发展不断催生新的需求,公司的未来仍将保持高速增长。

赛道优质,业务边界不断拓展,高端路由器逐步形成与华为的寡头格局。凭借公司多年的技术积累,布局私有云、边缘云、小基站等多个千亿赛道。随着公司云化业务的发展,云化集群路由器将进一步加深公司与运营商的合作。5G时代,网络重构势在必行,公司掌握SDN/NFV关键技术,2016-2018连续三年SDN软件中国市场份额第一,未来可期。

三、核心竞争力突出,有强大的技术壁垒

公司每年的研发费用较高,研发费用率水平较高,近年来处于不断增长的状态。公司重视研发,2019年的研发费用达到了39.41亿元,同比增长率18.6%,研发费用率高达7.28%。正是这样的研发投入奠定了公司在通信设备、设施的超高市场占有率,在云-网-端IT基础设备产品线丰富,具备软件+硬件+解决方案提供能力。掌握了SDN等未来科技发展的关键技术,成为公司业务不断拓展、布局的主要动力。

主要产品在技术、市场份额等可以全面对标华为、思科。新华三产品全线对标华为、思科,整体收入水平也位居国内第一梯队,网络设备份额全球领先。同时仍保持高水平的研发投入,尤其是在高端服务器、路由器、交换机、以及下一代网络设备等新兴领域,作为紫光股份重要资产,是实现公司“云网”战略的重要支撑。

四、总结

公司的近年来的发展显示了公司具有较高的成长性,业务布局合理,核心优势技术壁垒显著,同时在5G、云计算、数据中心等发展新周期内,未来布局的优质赛道将迎来爆发。整体来看,公司业绩在今后5年内将有爆发式的增长,目前公司市值仅为800亿,有较大的提升空间。

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